生意交流
刚刚,美联储曝惊天大消息!中国经济可能远远被低估!
2017-05-05
   最近,国家统计局公布了4月份的PMI数据。数据显示,尽管PMI仍然保持在荣枯线以上,4月份录得51.2,但是相较于上个月回落达0.6,且和市场预期的51.7也有较大差距。

 

  

  消息一出不少分析人士都对二季度中国经济的增长前景有一丝丝的忧虑(说实话暴哥也属于抱有一丝忧虑的人群中的一员)。

  中国经济远远被低估?

  不过就在我们盯住PMI等以制造业为主的经济数据,试图以此来衡量和预判中国经济的发展趋势时,纽约联邦储备银行的经济学家亨特·克拉克和哥伦比亚大学教授哈维尔·萨拉·马丁共同发布的一份研究报告,却显示或许我们远远低估了中国经济的发展形势。

  纽约联邦储备银行的专家们之所以要研究中国经济发展形势是否被低估是因为,此前不少外国分析机构根据耗电量、铁路货运量和银行贷款发放量结合起来推测出的经济发展数据和我国官方的GDP增长数据不太符合,他们主要得出的结论都是认为中国经济或许没有官方公布的数字那么抢眼。

  然而,就像纽约联邦储备银行专家们提出的问题一样,上述机构根据耗电量、铁路货运量和银行贷款发放量三项指标推算的经济增长模型存在几个比较大的问题,很可能会对预测中国经济增长状况产生重大误判!

  第一,随着中国经济不断转型升级,经济结构不断调整,传统的耗电量、铁路运输等数据已经不能再按照十几年前的计算模型来分析。

  第二,此前外国分析机构几乎无法提供有效的令人信服的权重分配方案在耗电量、铁路货运量和银行贷款发放量之间,换句话说就是耗电量、铁路货运量和银行贷款发放量之间孰重孰轻很难做出衡量。

  如果上面两个问题不加以解决,分析出的结果,对于中国经济的研判很可能是风马牛不相及的!

  那么究竟该如何解决耗电量、铁路货运量和银行贷款发放量三者的权重问题,又能尽可能保持独立性分析(少用官方的数据)呢?

  纽约联邦储备银行的专家们给出了一个十分新颖别致的解决方案。

  他们采用不同省份的夜间灯光(密度)数据变化来作为一个重要的参考依据,来调整耗电量、铁路货运量和银行贷款发放量之间的权重模型,并进而推测中国经济的发展趋势。

  在纽约联邦储备银行的分析模型中,专家们还细心的把天气、科技进步对于灯光的变化干扰考虑进去,试图尽可能的还原经济增长的真实情况!

  具体分析过程比较艰涩和专业了,暴哥直接给出纽约联邦储备银行的结论:

  1)权重变化:

  根据夜灯回归分析,银行贷款增长应该比铁路货运数据的权重多6到8倍,而电力数据的权重则在两者之间。

  2)三张图:

  第一张图是从卫星拍摄的长期跟踪的中国夜间灯光变化图:

  从图上,可以看出夜间灯光越亮的地方经济发展相对趋势越好。

  第二张图是不同省份夜间灯光(密度)增长变化和GDP变化的对比图:

  可以看到,基本上把所有省份的数据归纳之后,会得出一条线性的曲线,这表明夜间灯光密度增长的变化和GDP的增长呈现出清晰的正相关线性关系。

  第三张图就是以夜间灯光(密度)增长变化为依据,把耗电量、铁路货运量和银行贷款发放量权重调整之后的GDP预测模型图。

  不难发现,纽约联邦储备银行的分析模型得出的GDP增长情况和官方公布的GDP数据高度拟合!

  最令人意外的是,从2008年左右开始,预测模型得出的GDP增长率都在官方公布的GDP数据之上,且尤其是近两年,预测模型竟然显示我国的经济走向已经摆脱了L底的底部,向上翘的趋势非常明显!

  这个结论着实令暴哥感到震惊,估计看过上面分析的小伙伴们也会有暴哥一样的感受。不过当暴哥冷静下来之后又感觉或许这个结果也并不意外,因为原本一个国家的经济变量就无限多,尤其每一个人都是无限变量,在每一个个体做出的经济抉择之后,汇总在一起那基本上是任何模型和分析都难以想象和准确做出判断的。

  所以,大家不要怪经济学家或者计算机模型无法准确的预测经济走势,无法对症下药给经济发展顽疾开出灵丹妙药,这确实太强人所难了。

  经济表现实际超预期的影响

  不过话又说回来,如果纽约联邦储备银行的分析结论值得信赖的话,那么又会对我国经济和市场产生什么样的影响呢?

  首先,如果经济的实际表现真的要出我们的预计,那么无疑对抑制资产泡沫,去金融杠杆来说是重大利好信息。

  我们知道,目前困扰我国经济长期良性发展的最大顽疾就是以房地产、银行理财产品等等为代表的金融资产泡沫。一方面,这部分资产泡沫明显,如果不及时处理会对系统性的金融稳定产生重大不良后果;另一方面,这些地方长期吸纳着原本应该进入实体经济的资金,这对于实体经济的长期健康发展来说也是不利的,会造成虚拟金融资产吃得太饱,实体经济吃不饱的局面。

  那么,如果说经济表现良好,显然我们将更有底气,也更有持续性的动力和韧性,着手解决、化解房地产等局部泡沫,降低社会的杠杆率。

  当然,对于房地产等行业来说,这可能并不是一个好消息,因为经济表现越好,国家就越有空间和时间继续推行限购限贷限售等调控政策,同时从货币层面进一步收紧和定向打击资金进入地产。

  再次,对于人民币来说这是一大利好!

  实际上人民币的稳定主要看两点,一个是中国经济的表现,这是本;另一个是美国的货币政策与我国的货币政策之间的所谓短期博弈,这是标。

  经济表现良好,自然会令更多的资金主动留在中国,同时还能吸引更多的资金回到中国;而经济表现良好也会给我国的货币政策以更大的操作空间,来应对美联储方面的政策变化。

  从最近中美两国的经济表现来看,由于美国第一季度的经济表现远远低于预期,仅仅增长0.7%,创三年来最低水平。

  

  0.7%的增长离特朗普4%的增长目标越来越远。其实,美国在2016年也曾经出现过这种情况,不过后来回光返照,但当时的情况我们知道,美联储在看到经济显示出疲态后,迅速停止了加息的步伐,致使原本号称要加息三到四次,结果2016年仅有一次加息。

  而今年按照美联储的既定目标还有两次加息,以现在的经济状况发展下去显然是没有条件加快加息,缩表更是恐怕无法成行。

  有鉴于中美两国的经济发展趋势出现此消彼长的情况,从货币政策的角度来说,我国可以优先美联储采取行动,避免受制于美国货币政策的牵制。

  对美国来说更为不利的是,特朗普的内政方面仍然没有建树,这也给美国经济和美联储的政策以极大的不确定性。

  这里插一句,最近国内不少媒体对特朗普的税改方案很热情,总觉得特朗普的税改对我国不利。但暴哥想说,如果大家看懂特朗普的税改方案、美国的两党政治生态、美国的债务瓶颈、特朗普的军费需求以及此前减税的经验会知道,我们或许是庸人自扰之,特朗普能不能把税改贯彻下去都是一个大大的疑问,我们又何必再一件没谱的事情上过多的牵扯精力,放空包弹呢。

  所以,如果二季度美国经济依然是这个德性,那么人民币就会更加稳固了,而特朗普对于中国的态度也可能会更加友好,没办法经济还得靠中国帮帮忙!


尾评

 

最后暴哥想说,大家要知道,其实对于任何一个国家的政府和经济分析机构来说,想要摸准实际的经济增长状况都很难。不然,也不会出现各国的货币政策和经济政策常常踩不住步点的情况,明明经济已经好转了,却在加大刺激,结果导致经济过热;而当经济可能已经开始走向衰退了,却还在采取相对紧张的货币和经济政策,错失了让经济回到正常轨道上来的时机。

所以从某种意义上讲,全球的经济学、统计学仍然任重而道远!未来如果量子计算机等超高速计算系统出现可能会给经济学和统计学以一臂之力,帮助我们的经济学家们更好地提出有针对性的经济政策来。让我们拭目以待!

分享到

微博

微信

朋友圈

箭头

点击右上角

分享给我的好友

其他人在看